[摘要]本文以长三角(浙江、江苏和上海)为例对金融发展对经济增长的影响进行实证研究。研究发现：金融相关率、证券及保险市场发展程度在经济发展的不同阶段对经济增长的作用不同，金融效率化与经济增长呈现负相关关系，得到这样的结论是符合中国国情的。同时，作者结合研究的结论及实际情况提出了自己的意见和建议。
[关键词]金融发展，经济增长，区域金融
一、引言
经过改革开放和搞活经济，中国经济取得了发展，但经济发展不平衡同时也导致在不同经济发展带之间金融发展的不平衡，地区间的金融差异甚至超过了经济发展的差距(周立，2004)。从微观上看，对金融发展理论的实证研究上逐渐集中到区域金融发展的研究上。区域金融是指一国不同的经济区域，在不同的经济结构基础上形成的各不相同的金融结构和金融发展水平，以及不同的经济区域之间的金融资源在空间上的配置和分布状态(凌越，2007)。近年来，区域金融的研究得到学术界的广泛关注，在中国学术期刊网以“区域金融”为关键词进行搜索发现，特别是2005年到现在，学术界掀起了“区域金融”研究的热潮(见表1)。但以区域金融与区域经济增长为研究对象的研究成果确实少之又少，并且多是集中在规范性分析和定性的层面，以实证分析进行研究的文章很少。在中国即将在金融领域全面开放这样一个机遇与挑战并存的时候，分析区域金融对区域经济的作用机理，对于解决我国金融发展过程中所暴露的问题和决策层进行金融政策的制定具有理论和现实意义。
二、国内外相关研究文献回顾及评述
戈德史密斯(Coldsmith，1969)认为经济与金融的发展之间存在着大致平行的关系，随总量和人均的实际收入及财富的增加，金融上层结构的规模和复杂程度亦增大。肖和麦金龙(Shaw，1973；Mckin non，1973)分别在金融深化和金融压制两个方面，论述了一国金融体制在这个国家的经济发展中存在着的互为促进与制约的关系。莱文和金(King&Levine，1997)提出了一些衡量金融发展的指标，并根据这些指标进行了相应的一些研究工作。
国内学者的研究主要集中于对西方学者提出的观点和分析方法在中国环境下的检验和应用。谈儒勇(2000)效仿莱文的模型，考察了存款货币机构与经济增长、股票市场与经济增长以及存款货币机构(商业银行)与股票市场的关系。殷德生和肖顺喜(2000)从比较金融的角度探讨了区域金融结构与发展模式，提出东部发展区域性商业银行，扶持西部金融发展。韩廷春(2002)对金融发展指标的作用加以评议，强调提高金融系统的运作效率和投资质量。刘仁伍(2003)总结了海南金融结构畸形和金融发展不可持续的制度性原因，提出区域产业政策与区域金融体系均衡发展的新思路。周立(2004)遵循Goldsmith指标体系，研究了金融发展与经济增长的关系。王景武(2005)的研究发现区域金融发展与经济增长关系之间存在密切的关系：东部存在正向因果关系，而西部地区则存在相互抑制关系。杨晓敏、韩廷春(2006)的研究表明，当制度供给与金融结构和经济增长对制度的需求达到均衡时，国家制度安排会优化金融结构、促进经济增长，否则便会出现规模与效率的“反比”现象。
综上所述，国外学者主要从金融结构理论、金融抑制深化理论、金融功能理论等方面展开研究，为后继研究提供了很好的视角和理论基础。而国内研究大多是在国外学者研究理论的基础上，结合中国的具体情况进行实证研究，如谈儒勇效仿莱文的模型，而周立则遵循Goldsmith的指标体系对中国相关领域的研究进行检验。本文正是在这样的背景下，创造性地以长三角为例进行实证研究，分析江苏省金融对经济增长的影响情况。
三、指标选取与抽样
(一)指标选取
研究中选取了以下一系列指标对区域经济及区域金融的发展进行了度量：
1.区域经济增长(Growth of Regional Economic)。本文沿用通行做法，以江苏省的国内生产总值(GDP)作为该指标的度量，同时进一步以人均国内生产总值(GDP)为计量的标准。
2.金融相关比率(Financial Interrelations Ratio)。该指标由戈德斯密斯在其1969年的研究中提出，本文借鉴前人研究的成果，将金融相关比率纳入到研究的模型中。
3.金融效率(Financial Efficiency)。该指标衡量的是金融机构资金投放和运用的效率。回顾前人研究成果，仅杨晓敏和韩廷春在他们2006年的研究中提到了该指标。考虑到中国长期计划经济体制的情况，作者认为该指标不可缺少。
4.股票市场发展程度(Development of Stock Market)。股票市场对于金融的发展起着至关重要的作用，李细枚(2007)在对区域金融产值贡献率指标进行度量时提到了这一指标。一个地区股票市场的发展情况，在很大程度上取决于该地区上市公司所能筹集到的资金数额，即股票筹资额。
5.保险市场发展程度(Development of Insurance Market)。保险市场是金融机构的重要组成部分，在金融的发展过程中保险市场发挥着重要作用。在该指标的衡量上，作者认为从保费收入的多少，可以很容易很直观地看出该地区保险市场的发展水平。
(二)模型的建立
基于以上所选取的指标及前人研究的基础，本文建立了以下模型：
式中各指标含义同上。
(三)数据来源和样本区间的抽取
考虑到中国的金融市场的实际情况和数据的可获性，作者选取了1993-2006年的数据。数据主要来源于江苏省1994-2007年统计年鉴，新中国55年统计资料汇编(1993-2004年)，其中2005年和2006年的数据由当年的统计年鉴整理而来，因篇幅限制，初步处理数据在此不予给出。
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